中國A股減持監管升級 料有助穩定市場

中國A股近日迎來“升級版”的減持監管要求，業界料新規將有助于穩定市場。

中國證監會近日發布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》。新規主要內容包括：嚴格規范大股東減持。明確控股股東、實際控制人在破發、破凈、分紅不達標等情形下不得通過集中競價交易或者大宗交易減持股份；增加大股東通過大宗交易減持前的預披露義務；要求大股東的一致行動人與大股東共同遵守減持限制。

新規還防范繞道減持。要求協議轉讓的受讓方鎖定六個月；明確因離婚、解散、分立等分割股票后各方持續共同遵守減持限制；明確司法強制執行、質押融資融券違約處置等根據減持方式的不同分別適用相關減持要求；禁止大股東融券賣出或者參與以本公司股票為標的物的衍生品交易；禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出等。

在華泰證券分析師沈娟看來，本次減持新規是對新“國九條”(《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》)相關要求的落實。新規在總體上保持了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》的基本框架和核心內容，在此基礎上將原有的規范性文件上升為規章，法律位階顯著提升，權威性、約束力均有所增強。從內容上來看，新規凸顯維護公平、從嚴規范的理念，有助于穩定市場各方預期。

華西證券分析師羅惠洲表示，新規體現了對大股東和關鍵人員股份減持監管的升級。在具體規則中，新規限制了特定減持行為，同時強化披露要求，明確具體處罰措施和情形，提高了規則的可執行性，有助于震懾潛在違規行為。此外，新規有助于保護中小投資者的利益，避免因大股東無序減持而對股價造成不利影響，也能防范內部人提前減持而對公司發展帶來的不利影響，有利于推動上市公司高質量發展。

值得注意的是，今年以來，監管層加強對控股股東、實際控制人減持行為的規范，效果明顯。據金融數據服務商萬得資訊(Wind)的統計，截至5月24日，今年以來，上市公司重要股東減持規模約432.43億元人民幣，同比下降78%。

申萬宏源證券分析師羅鉆輝認為，新規嚴格規范大股東減持，在嚴監管的背景下，上市公司違規成本增加，預計違規減持行為將會繼續減少。

針對新規對市場的長遠影響，東莞證券分析師盧立亭表示，減持新股的出臺向市場傳遞了強烈的監管信號，通過嚴格規范大股東的減持行為，大規模拋售風險有望降低，同時有助于減少市場操縱和內幕交易等不當行為，增強市場透明度，保護中小投資者。從長期來看，新規有助于形成穩定的市場環境，提振市場信心，鼓勵長期投資行為。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，減持新規從多個方面對大股東減持進行規范，充分保護中小投資者的利益，有利于提振投資者的信心。當前中國資本市場逐步脫離底部、震蕩回升，但是市場信心依然處于逐步恢復的過程，規范大股東減持是提振投資者信心的重要方面，有利于推動A股市場走出一輪慢牛、長牛行情。(陳康亮)

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